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公司新聞

李嘉誠“東退西進”解密
李嘉誠“東退西進”解密
李嘉誠為什么要“東退西進”？超人的算盤到底是怎么打的？僅僅從出售資產(chǎn)的多少，事實上看不出端倪。當把內(nèi)地、香港以及歐洲業(yè)務(wù)的投資回報率放在一起比較時，李超人“東退西進”之謎便漸次清晰。
讓人驚呼的資產(chǎn)脫手一個接著一個。10月9日，李嘉誠旗下的長江實業(yè)已將其在香港的嘉湖銀座商場，以58.5億港元的總價整體出售給置富產(chǎn)業(yè)信托。
國慶長假前的9月27日，李嘉誠旗下的另一家上市公司電能實業(yè)有限公司又宣布，將以股份合訂單位形式拆售旗下的香港電燈有限公司，市場估計集資額在40億至50億美元（約312億至390億港元）。
與此同時，李嘉誠加速在歐洲的投資，僅2013年上半年就完成249億港元的四宗海外收購，英國媒體驚呼，“李嘉誠要‘并購整個英國’”。
和記黃埔財報顯示，2007年，歐洲業(yè)務(wù)只貢獻了和記黃埔11%的稅前利潤，到2012年已經(jīng)猛增3倍到34%，其中英國占比高達23%。
利潤下降
李嘉誠“東退西進”的背后，是其在中國內(nèi)地和香港盈利能力的下降。
和記黃埔財報顯示，2010年其實現(xiàn)3259億港元營業(yè)收入，稅前利潤392億港元，其中中國內(nèi)地業(yè)務(wù)所貢獻的營業(yè)額占比12%，貢獻的稅前利潤高達28%，兩年后的2012年，中國內(nèi)地業(yè)務(wù)所貢獻的營業(yè)額為11%，而稅前利潤猛降到19%，下降幅度達9%。
在李嘉誠的大本營香港，其盈利能力也出現(xiàn)滑坡，2012年香港業(yè)務(wù)所貢獻的營業(yè)額占比由2010年的18%回落到16%，但是所貢獻的稅前利潤卻由30%猛降到16%，下降幅度高達14%。
在利潤下滑之際，精明的李嘉誠開始拋售其香港和內(nèi)地資產(chǎn)。今年2月，長江實業(yè)拆售其在香港的四大住宅式酒店之一——雍澄軒酒店，憑借酒店為商業(yè)地產(chǎn)無須交納買家印花稅和額外印花稅為賣點，短短兩天360套房**，套現(xiàn)約14億港元。
今年3月，香港碼頭工人針對李嘉誠發(fā)起了長達一個月的罷工潮，后來以給工人增加23%的薪酬解決。“但香港這種貧富差距加大導(dǎo)致的社會不滿情緒加劇，使得香港政治化趨勢越來越強，也促使李嘉誠將香港資產(chǎn)出售。”安邦咨詢**研究員賀軍向經(jīng)濟觀察報表示。
7月底，李嘉誠旗下的長江實業(yè)便以58.5億港元的價格，向置富產(chǎn)業(yè)整體出售旗下的天水圍發(fā)展有限公司，而該公司擁有整座嘉湖銀座商場和嘉湖山莊。
目前收購已經(jīng)完成，置富產(chǎn)業(yè)擁有嘉湖銀座商場，但不包括約58幢住宅大樓和嘉湖海逸酒店、報案中心等，收購的出租總面積（不包括車位及附屬空間）約7萬多平方米，另加車位622個，今年上半年實現(xiàn)物業(yè)凈收入1.1億港元。
與此同時，李嘉誠也接連拋售其在中國內(nèi)地的自持物業(yè)。8月24日，長江實業(yè)計劃將其在上海開發(fā)的頭個寫字樓項目東方匯經(jīng)中心出售的消息見諸報端，售價高達60億元人民幣。
該項目位于上海陸家嘴****，毗鄰環(huán)球金融中心、金茂大廈，2006年長江實業(yè)與和記黃埔以8.3億元人民幣的價格將該項目收入囊中。去年9月開始招租，長江實業(yè)執(zhí)行董事趙國雄在與*太平戴維斯及仲量聯(lián)行的簽約儀式上介紹，租金大約在15-20元人民幣/天/平方米，按照總建筑面積11萬平方米的總體量粗略計算，每年可為李嘉誠帶來6億-8億元的租金收入。
與此同時，位于廣州地鐵一號線、六號線交匯站黃沙地鐵上蓋購物中心西城都薈廣場，也被以30億港元的價格出售，折合人民幣不到24億元，而延遲6年開業(yè)的西城都薈總建筑面積8.8萬平方米，折合售價僅為2.7萬元/平方米。
“精明的李嘉誠先生在賣北京、上海的物業(yè)，這是一個信號，小心了！”萬科董事會主席王石在微博如此評論北京誕生的7.3萬元/平方米的國內(nèi)單價地王。
“目前中國內(nèi)地和香港的房地產(chǎn)價格已經(jīng)很高，未來的增值空間在縮小，獲利前景不大。”賀軍稱，“而中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型所面臨的各種風(fēng)險和不穩(wěn)定因素卻在增加，李嘉誠提前撤出也是為了規(guī)避風(fēng)險。”
資產(chǎn)重組
在出售中國內(nèi)地和香港的長期持有物業(yè)之際，李嘉誠也在調(diào)整其業(yè)務(wù)形態(tài)，縮減零售規(guī)模，減緩地產(chǎn)投資。
百佳超市是李嘉誠旗下屈臣氏的全資公司，7月21日，和記黃埔發(fā)布公告確認，正在對百佳超市進行策略性評估，以期為股東帶來*大利益，但“仍未就完成其評估設(shè)定時間表，也不保證該評估將達至公布或完成任何交易”。
百佳超市在香港、澳門和華南地區(qū)擁有店鋪總數(shù)345間，2012年實現(xiàn)收益總額217億港元。據(jù)外媒報道，百佳超市占據(jù)香港近40%的市場份額，目前百佳超市已經(jīng)收到包括華潤、黑石、德州太平洋、日本永旺超市在內(nèi)的7家企業(yè)的收購要約，報價在30億-40億美元之間。
和記黃埔主要經(jīng)營港口、地產(chǎn)、零售、基建、能源和電訊六大主業(yè)，其財報顯示，2005年零售業(yè)務(wù)在該集團收益總額中占比高達50%，但自2011年至今，這部分業(yè)務(wù)在集團收益總額中的占比基本保持在37%-38%左右。
“在內(nèi)地，百佳超級市場業(yè)務(wù)之收益總額、EBITDA（稅息折舊及攤銷前利潤）與EBIT（稅息前利潤）于2012年均錄得下降，反映內(nèi)地經(jīng)濟增長減慢，導(dǎo)致消費額下降。”和記黃埔2012年年報稱。和黃年報顯示，百佳超市的毛利僅為2%-3%。
與此同時，百佳超市在中國內(nèi)地的門店集中在廣東，在上海、北京卻無店鋪，為了使內(nèi)地業(yè)務(wù)部門實現(xiàn)盈利，還關(guān)閉了部分門店。去年百佳超市217億港元的收入，在和記黃埔1486億港元的零售總銷售額中占比不到15%，實現(xiàn)利息、稅項、折舊、攤銷前收益約為14億港元。
再加上租金和人工成本的上漲，盈利下降的百佳超市，正在成為“雞肋”。而出售百佳超市或?qū)槔罴握\帶來超過300億港元的收入。
在內(nèi)地經(jīng)濟增長減慢、縮減零售業(yè)務(wù)戰(zhàn)線之際，李嘉誠也放緩在中國內(nèi)地的房地產(chǎn)投資。
去年全年，長江實業(yè)與和記黃埔聯(lián)手僅在上海拿下一幅總體量14萬平方米的住宅用地，今年前8個月也僅拿下南京的一幅地塊。
長江實業(yè)財報顯示，今年上半年，其實現(xiàn)物業(yè)銷售收益38億港元，與2012上半年的60億港元相比減少22億多港元。2012年該集團物業(yè)銷售收益為100億港元，也明顯低于2011年的112億港元。
“于內(nèi)地，政府壓抑住宅樓價上漲之措施于2012年繼續(xù)對市場情緒有不利影響。”李嘉誠在年報中稱。和黃去年年報顯示，其地產(chǎn)及酒店類業(yè)務(wù)中的租金收入，也較2011年下降1%至38億港元。
歐洲抄底
在中國內(nèi)地和香港套現(xiàn)的同時，“李超人”加速在歐洲的投資。
和記黃埔2013年半年報顯示，截至今年6月底，其歐洲業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入851億港元，在1991億港元的總收入中占比高達43%，而香港和中國內(nèi)地分別為15%和11%；歐洲業(yè)務(wù)貢獻的稅前利潤占比高達31%，香港和中國內(nèi)地則分別為17%和18%。
今年6月，長江實業(yè)牽頭長江基建、電能實業(yè)與李嘉誠基金會共同成立一家分別持有35%、35%、20%和10%權(quán)益的合營公司，斥資9.43億歐元（約97億港元）收購荷蘭*大的廢物轉(zhuǎn)化能源公司AVR-Afvalverwerking B.V，8月6日已經(jīng)就收購事項訂立購股協(xié)議。
早在2010年，李嘉誠便積極布局歐洲業(yè)務(wù)，當年李嘉誠旗下集團以91億美元從法國電力集團收購了英國電力網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)ED F Energy的電網(wǎng)資產(chǎn)。
一年后，李嘉誠長子李澤鉅以24億英鎊買下英國*大的自來水供應(yīng)及污水處理公司之一N orthum brian水務(wù)；2012年，李澤鉅又斥資6.45億英鎊收購英國天然氣公司。
通過一系列收購，李嘉誠父子已成為英國基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)的*大所有人之一，控制著英國大約1/4的電力分銷市場、大約30%的天然氣供應(yīng)市場、近7%的供水市場，被英國媒體驚呼“買下整個英國”。
和記黃埔財報顯示，歐洲業(yè)務(wù)所貢獻的稅前利潤占比從2010的17%，凈增1倍到2012年的34%，其中英國占比高達23%。
對于其對英國情有獨鐘的原因，李嘉誠曾表示，雖然英國加入歐盟，但其貨幣英鎊并沒有加入歐元區(qū)，貨幣匯率比較穩(wěn)定。
“相比其他國家，李嘉誠對英聯(lián)邦國家更熟悉，香港以前就是英國的殖民地，文化、法律等都和英國比較類似，英國又是法治比較完善的市場化國家，而李嘉誠也很早就在英國有業(yè)務(wù)。”賀軍介紹。早在1990年，李澤鉅便收購了英國“兔子”電訊公司。
1994年，和記黃埔又在英國創(chuàng)立電訊公司Orange，后業(yè)務(wù)拓展到澳大利亞、印度、以色列、泰國等市場，2000年以千億港元的天價售予德國電訊巨頭曼內(nèi)斯曼。去年，又分別斥資9億歐元、1.25億美元收購了奧地利和以色列的Orange。
“新興國家資產(chǎn)價格居高不下，經(jīng)濟形勢下行，而歐美處于低谷，經(jīng)濟正在逐步復(fù)蘇，從中國內(nèi)地和香港套現(xiàn)，歐洲抄底，符合商業(yè)利益。”社科院研究員曹建海（微博）稱，“2015年左右中國經(jīng)濟面臨谷底的可能性很大，李嘉誠從中國套現(xiàn)、投資歐洲的舉行，至少表明他不看好中國經(jīng)濟。”
歐盟委員會發(fā)布的報告顯示，今年9月份，反映經(jīng)濟信心的歐元區(qū)經(jīng)濟景氣指數(shù)連續(xù)第5個月上升，升至2012年4月以來的*點到11.6點。
目前，和記黃埔營業(yè)收入只有26%來自中國內(nèi)地和香港，其余均來自海外業(yè)務(wù)，但李嘉誠堅稱：“我愛香港、愛國家，長實和黃**不會遷冊，相信多年后都會屹立于香港。”同時他又表示，“生意規(guī)模大小會隨香港及世界的政治和經(jīng)濟情況而作出決定，當然股東的利益，我亦要負起**的責任。”
“李嘉誠出售中國內(nèi)地和香港的資產(chǎn)，或許是預(yù)見到了中國國內(nèi)的經(jīng)濟危機、房地產(chǎn)泡沫破裂的風(fēng)險，繼而投資歐洲規(guī)避風(fēng)險。”蘭德咨詢總裁宋延慶稱。
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